講座內(nèi)容：各階段對(duì)動(dòng)態(tài)信息相關(guān)性的正確描述對(duì)多階段風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的構(gòu)建以及最優(yōu)投資策略的選擇都是非常重要的。為了克服現(xiàn)有隨機(jī)框架的局限性，首先引入“兩級(jí)”結(jié)構(gòu)來(lái)描述動(dòng)態(tài)信息進(jìn)化：外層描述政體切換框架下的內(nèi)生馬克市場(chǎng)因素；內(nèi)層利用多因素模型描述外生隨機(jī)事件，這里的時(shí)變因素由時(shí)間序列模型建模得到。通過(guò)在新的隨機(jī)框架下定義凸條件風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，推導(dǎo)出滿足動(dòng)態(tài)單調(diào)性、凸性以及輸入一致性的遞歸多階段風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量。我們將展示如何建立多階段組合投資選擇模型。以條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)量為例，可以推斷出相應(yīng)的遞歸條件風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，推導(dǎo)出當(dāng)條件因子和剩余項(xiàng)滿足學(xué)生t分布的聯(lián)合分布時(shí)它的顯式表達(dá)。更為重要的是，我們能夠說(shuō)明在遞歸條件風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量下產(chǎn)生的多階段組合投資選擇問(wèn)題是二階錐規(guī)劃問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題可以通過(guò)多項(xiàng)式時(shí)間算法進(jìn)行有效解決。最后，通過(guò)一系列的實(shí)證測(cè)試展示新隨機(jī)框架的合理性和有效性，并且證明由多階段組合投資選擇模型得到的最有投資組合模型的優(yōu)越性能及其魯棒性。